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　　报告导读

　　货币政策工具箱打开，适时降准+定向降息(再贷款两创两增)。稳增长力度加码，继续看好银行板块，首推兴业/平安+南京/邮储，关注国有行补涨机会。

　　投资要点

　　事件概览

　　2022 年4 月14 日，人民银行举行2022 年一季度金融统计数据新闻发布会核心观点

　　货币政策工具箱打开，适时降准+定向降息(再贷款两创两增)。印证了：①银行合理让利来源为负债端成本下降；②稳增长力度持续加码，主线更加明确。

　　继续看好银行板块，首推兴业/平安+南京/邮储，关注国有行补涨机会，推荐交行/农行/建行。

　　事件点评

　　、 货币政策工具两创两增，银行合理让利来源有保障新发放贷款利率继续下行。2022 年3 月新发放的企业贷款利率为4.37%，比上年12 月低8bp.显示经济承压背景下有效信贷不足。

　　监管层加大对银行负债端支持力度，运用降准和再贷款工具，降低银行负债成本的同时，实现稳增长和宽信用目的。

　　(1)适时运用降准等货币政策工具，有利于银行负债端成本改善(2) 创设两项再贷款。①科技创新再贷款工具，总额度2000 亿元，利率1.75%，先贷后借模式，对符合要求贷款本金60%给与资金支持。适用银行为21 家全国性金融机构。②普惠养老专项再贷款，初期先选取浙江、江苏、河南等五个省份开展试点，额度为400 亿元，利率为1.75%，先贷后借模式，对符合要求贷款本金等额提供支持。试点金融机构为7 家全国性大型银行。

　　(3)增加两项再贷款。2022 年起普惠小微企业信用贷款支持计划纳入支农支小再贷款管理，其4000 亿元再贷款额度可滚动使用，必要时进一步增加。支农支小再贷款发放对象均为地方法人银行。

　　、 继房地产政策底显现后，地产融资底有望出现①房地产开发贷款回暖，相较21Q4，全国房地产开发贷款22Q1 月均多增约1500 亿元。②房贷利率下调，全国已经有100+城市的银行自主下调了房贷利率，平均幅度在20-60 个bp.房地产是2022 年稳增长的重要抓手，地产融资边际改善，有望对经济和银行风险都起到改善作用。

　　、 制造业、长三角信贷需求强劲

　　22Q1 人民币贷款较年初增加8.34 万亿元，同比多增 6636 亿元。

　　(1)从重点行业来看：制造业中长期贷款、普惠小微贷款持续高增长。3 月末，制造业中长期贷款、普惠小微贷款同比分别增长29.5%、24.6%，分别比各项贷款增速高18.1pc、13.2pc。

　　(2)从区域结构来看：长三角地区信贷投放强劲，受疫情影响有限。长三角地区各省贷款增速高于全国，均实现同比多增。3 月末，上海贷款增速比全国高0.1pc，江苏、浙江和安徽分别比全国高3.5pc、4.4pc 和2.3pc。

　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露

（文章来源：浙商证券）

文章来源：浙商证券

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