投资要点

　　新股周度观点：新股投资情绪不高，以估值性价比为前提从业绩、政策和情绪变化三维度寻找可能的结构性机会

　　在整体市场风险偏好相对较低且投资偏好更为明显转向“稳增长”的背景之下，叠加当前新股定价虽较高峰期有所平抑但并未能较二级市场可比公司表现出更高的估值性价比，新股板块整体表现平淡，更多或还是以个股结构性机会展开为主。短期来看，考虑到已经申购但尚未上市的批次新股中存在部分绝对市盈率相对较低的新股，可能新股打新表现会有所改善；而对于新股二级市场投资，我们则倾向于从三个维度来看可能的结构性机会，一是受年报季相关业绩披露催化的高成长性新股；二是具备“稳增长”概念催化的新股，如基建产业链相关、通胀受益等新股；三是刚上市新股连续遇冷之后可能因情绪变化存在的反弹动能蓄势。

　　(1)从注册制新股首日涨跌幅来看，4 月新股平均首日涨跌幅为3.2%，4 月首周新股投资情绪延续此前交易周，表现相对低迷。截至最新，4 月注册制新股平均首日涨跌幅仅3.2%，较3 月注册制新股平均首日涨跌幅34.8%，回落明显。而假设比较此前交易周注册制新股平均首日涨幅为10.29%，上周新股首日平均收益再降，凸显当期新股投资情绪低迷；但其中，普源精电首日约35%的跌幅对于注册制新股首日平均表现拖累较大。从破发比例来看，上周四只新股有三只出现了首日正收益，首日破发率还是较此前交易周略有边际改善。

　　(2)从最近三个月上市的近端新股较双创板块的估值溢价来看，最近一周的近端新股市盈率比值为1.15，该比值较此前交易周基本持平。目前该比值显示近端新股较双创板块依旧有所溢价且溢价可能正处于回归途中。

　　上周新股表现：

　　(1)新股发行表现：申购新股发行市盈率边际上行。上周，共有6 只股票开展网上申购；平均发行市盈率(剔除负值)为104.24X，其中，经纬恒润发行市盈率最高、为244.87X.比较此前交易周，上周新股平均发行市盈率呈边际上行，主要原因或系当期科创板新股上市数量比重较高，且有半数新股属于行业绝对估值本就不低的半导体板块、并在2021 年呈现高速成长。

　　(2)新股上市表现：首先，打新收益来看，对于注册制新股，相对更低的发行市盈率还是能够增加一些打新胜率，如天益医疗或因是上周新股中发行市盈率最低的、首日表现相对稳定；而亏损股和大额超募可能还是相对被市场所不喜，如普源精电2021 年尚未实现扭亏为盈、且超募达到9 亿；2)其次，从二级市场投资收益来看(注册制新股为首日之后的涨跌幅、主板新股为涨停板打开之后的涨跌幅)，上周上市新股平均收益为-12.95%；除去周五上市的普源精电，周三、周四上市的新股二级市场走势极弱，究其原因，预计还是在市场风险偏好较低且市场偏好更为明显转向“稳增长”板块后，以中小市值为主的注册制新股二级市场表现势弱。

　　本周申购/询价：

　　(1)对于本周即将上市的新股，由于尚有个别新股发行市盈率仅30X 上下；且以2021 年净利润来计发行市盈率有约半数不足40X，预计部分个股依旧会有相对活跃机会，建议关注。

　　(2)对于本周即将开启申购的个股，在定价合理前提下优先建议关注主板个股中国海油申购机会；同时，对于其他注册制新股，申购角度我们建议关注发行市盈率相对偏低的新股，同时对于最新报告期依旧未实现盈利的新股申购保持一定谨慎。

　　(3)对于本周即将开启询价的个股，建议从行业景气及产品稀缺性角度适当关注国能日新等。

　　本周股票池(股票池详见正文)：(1)短期来看，我们建议循着两条线索，一是结合着年报季、高景气的新经济或新经济相关产业链板块中经过一定调整之后性价比有所凸显的个股，包括腾远钴业、思林杰、华秦科技、理工导航、中触媒、华兰疫苗、采纳股份等，二是绝对估值相对较低且含有一定催化的新股，包括宏英智能、金徽股份、三元生物等。(2)中期建议关注皓元医药、翔宇医疗、澳华内镜、英诺激光、威高骨科、大全能源、强瑞技术等个股的投资机会。

　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。

（文章来源：华金证券）

文章来源：华金证券
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