清明假期盘点：外盘主要品种点评

　　一、外盘播报

　　二、主要品种点评

　　【宏观】

　　假日期间上海疫情仍较严峻，4日新增阳性感染者数量首次突破1万例，总数达到了13354例。3月以来，本轮疫情总计报告阳性感染者超过7.3万例，仍处于高位运行期。生产方面4月1日发布的财新中国制造业(PMI)录得48.1，环比回落2.3个百分点，再度落入收缩区间，与31日公布的官方PMI走势一致，表明制造业景气度受到严重冲击。中国物流与采购联合会发布的3月大宗商品指数CBIM为100.9%，较上月上升0.1个百分点。但本月销售指数止跌回升主要是受黑色系回升幅度较大拉动，综合指数继续上升则主要受到供应端的拉动更大，需求端仍呈现拖累。

　　近期国内疫情多点爆发，各地管控方式不断升级，预计对后续下游需求持续拖累。海外方面，4日美国2年期与10年期再度倒挂，衰退风险进一步加大。欧央行管委表示负利率预计在今年结束，同时由于通胀超预期最快7月结束QE.俄乌冲突后续影响可能削弱美元主导地位，各国外汇储备配置趋向于多元化。

　　【有色金属】

　　铜：假期期间LME铜价小幅走高，LME总体处于10100-10500美元窄幅区间内。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，最新报道二季度精矿加工费为80美元，远高于现货的70美元。目前需求进入到传统的旺季，但俄乌局势搅乱了铜本身的运行节奏，以及近期国内疫情抬头也令市场担忧情绪上升。市场预计基建投资将好于去年，尤其是新能源对铜需求的拉动可能弥补地产等行业的下滑，并中长期支撑铜价。短期铜价可能区间震荡，建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

　　贵金属：节日期间黄金维持弱势震荡，白银震荡走弱。上周PCE通胀指数同比上涨5.4%，创下自1983年4月以来的最大涨幅，3月非农报告表现靓丽，失业率环比降至3.6%，新增非农就业人数为43.1万，强劲就业数据依然支撑人们对更加激进加息的预期。上周俄乌举行新一轮和谈取得建设性的成果，但出现有关布查地区平民死亡事件，可能影响和谈并促使西方对莫斯科实施更多制裁，避险情绪使黄金短线上涨。美联储方面，近期美联储官员相继发表鹰派言论，表示支持加息50bp，并应尽快缩表，市场正在计价5、6月加息50bp的可能。但需要注意的是，未来金融市场可能的动荡以及美经济衰退风险将压缩货币收紧的政策空间。驱动力来看，金银短期承压于美联储较快的货币紧缩，俄乌方面边际降温但不确定性形成扰动，但通胀高企以及对经济复苏前景存忧将持续为黄金供上行动力，金银短期仍存在回调压力，中长期黄金或延续底部上抬的震荡上行走势。

　　【能化】

　　原油：假期内外盘油价上涨5%左右。俄罗斯对乌克兰的军事行动继续，尽管俄罗斯军队从乌克兰首都基辅附近撤退，但是乌克兰发布的照片引发一些欧洲国家呼吁对俄罗斯进一步制裁。德国总理朔尔茨说，西方盟国将在未来几天就进一步制裁莫斯科达成一致，尽管新制裁方案的时间和范围尚不清楚。法国总统埃马克龙建议对石油和煤炭进行制裁。沙特阿美石油公司罕见地大幅度上调对亚洲和美国原油合同客户供应的各类原油2022年5月份官方销售价。其中对亚洲合同客户供应的沙特阿拉伯轻质原油、中质原油和重质原油以阿曼原油和迪拜原油均价为基础上调了4.40美元，其差价达到历史最高水平。显示其对亚洲需求极为看好，考虑到沙特上调油价的行为，节后国内油价预计涨幅可能会超过布伦特。

　　【黑色金属】

　　铁矿：清明假期新加坡铁矿高位震荡偏强。供需来看，供应端仍有较大增量预期，目前市场对政策稳地产预期较强，二季度有望看到地产融资端实质性好转，因此需求端会好于市场预期。铁矿2022年基本面主逻辑供应宽松有望持续，但可能并非是盘面交易主逻辑，盘面可能更多去交易宏观预期以及资金面主导的估值逻辑。具体来说，铁矿若单纯从供需基本面定价，普氏指数预计在100美金左右，但由于盘面更多是估值定价逻辑，所以盘面价格有望较长时间处于供需价格之上，难以看到2021年基本面持续走弱致价格大幅回落的情形，因此节后短期价格走势可能偏强，但需警惕盘面在高位存较强的估值回落风险。

　　【农产品】

　　棉花：假期期间外盘止跌反弹，走势依旧偏强。节前因USDA公布的2022年美棉种植面积预估高于此前市场预期，外盘高位回落。不过本年度全球棉市供需偏紧的格局并未改变，美棉出口装运加快，印度棉价走势强劲，短期都将继续支撑外盘高位运行。不过国内需求在疫情拖累下持续走弱，纺纱利润亏损，成品库存压力加大，基本面缺乏向上驱动，预计跟随外盘上涨空间有限。中长期看，2022/23年度全球棉花扩种预期不断加强，而全球消费在高棉价抑制下预计见顶回落，下年度全球棉花供应或转向宽松；国内需求也存在进一步走弱预期，不支持棉价持续高位，中长期棉价重心预计逐渐下移。

　　BMD棕榈油：节假日期间，原油再次向上突破100美元/桶，马盘棕榈油主力上涨5%左右，3月马来西亚棕榈油或继续去库存，葵油进口国转向进口棕榈油，斋月前预计出口持续较好。根据彭博和路透调查，马来西亚3月棕榈油产量为132-134万吨(环比增加16%-17%)，出口为117-120万吨(环比增加6.3%-9.1%)，库存为149-153万吨(环比减少2%或者增加0.5%)。而按照近几年均值，3月棕榈油产量为153万吨，环比增加17%，出口为132万吨，环比增加18%，库存为199万吨，环比减少1.2%。3月产量增幅虽然接近正常水平，但是数量还是偏低，出口低于历史均值，最终3月底或继续去库存。印尼政府将在2022年将投入57.9万亿卢比用于支持B30生物柴油政策，目标消费1015万千升棕榈油。马印两国签署保护移民工人协议，4月1日马来西亚重新放开边境，估计斋月过后劳动力恢复会显著一些。暂时在供应恢复偏慢，出口需求预期较好，主产国大力发展生物柴油背景下，棕榈油盘面即使短期大跌后也将快速反弹。

　　【金融期货】

　　股指：清明假期期间海外股市偏好，道指上涨0.3%，纳斯达克上涨1.9%，A50上涨约0.3%，恒指上涨2.1%，预计利好A股开市。上一交易日A股低开高走，两市成交额约9367亿元，资金方面北向资金净流入44.21亿元，03月31日融资余额减少57.37亿元至15806.91亿元。由于受到潜在分红的影响，近期各股指期货合约的贴水幅度有了明显的扩大。3月16日，国务院金融委专题会议表示要共同维护资本市场的稳定发展。3月24日财政部表示对增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入免征增值税。海外风险逐渐消退，但我国疫情恶化，随着股指止跌回升，操作上短期建议先逢低做多。

　　国债：假日期间，海外债券收益率有所上行，美国2年期与10年期国债收益率再次倒挂，欧元区3月CPI同比上升7.5%，续创历史纪录，俄乌谈判取得一定进展，但仍存在分歧，推升能源成本。3月财新和官方制造业PMI同步回落，均跌破荣枯线，主要受国内多地出现聚集性疫情影响。昨日国内新冠肺炎新增本土感染人数创历史新高，超过武汉时期，疫情冲击下市场对央行仍有宽松预期。国常会要求专项债9月底前发行完毕，各地房贷政策继续放松，限售政策面临退出，地产股债持续走强，二季度宽信用预期继续增强。短期受疫情冲击，对国债期货价格有一定支撑，但随着宽信用措施逐步落地，期债价格持续上行空间有限，操作上建议暂时观望。

（文章来源：申银万国期货）

文章来源：申银万国期货