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　　一、 市场回顾

　　农业指数回落，畜禽养殖子行业回落幅度最小。1、上周，申万农业指数下跌3。 64%。同期，上证综指跌0.55%，深证成指上涨0.01%。2、8 个农业子板块悉数下跌，畜禽养殖跌幅最小。3、前10 大涨幅个股集中在畜禽养殖板块，前10 大跌幅个股集中在农业综合板块。涨幅前3 名个股是鹏都农牧、傲农生物和通威股份。

　　二、投资建议

　　农业板块3 季度业绩分化明显，部分优质公司亏损幅度较小，业绩表现好于预期。我们认为，当前阶段，猪周期底部基本探明，不排除4 季度出现较大幅度反弹，继续看好生猪养殖板块的投资机会。此外，建议关注种业未来格局优化预期所带来的中长期投资机会，推荐行业优质龙头。

　　1、养殖产业链：1)生猪养殖：3 季度业绩分化明显，重点推荐优质公司。3 季度业绩预告落地，牧原和天康等公司亏损幅度明显小于行业均值，进一步验证了在成本控制方面的核心优势。

　　据统计，截至上周末(10 月15 日)，全国22 省市生猪出厂价为12.03 元/公斤，周环比涨11.6%。我们坚定认为，猪价基本触底，4 季度不排除出现较大幅度的反弹，动力一方面来自于消费旺季来临对需求的拉动，另一方面是非理性压栏行为回归和进口减少所带来的供给边际回落。估值方面，目前绝大部分猪企的头均市值仍处于历史底部区间，向上空间明显，建议关注优质龙头估值修复的投资机会，重点推荐天康生物和牧原股份，一并推荐傲农生物。2)替抗：我们持续看好需求刚性，景气高位运行的替抗板块。个股重点推荐溢多利，关注蔚蓝生物。3)动保：

　　受猪价下跌的影响，猪用疫苗景气承压。多家龙头企业的多联多价苗和基因工程苗即将获批上市，产品结构升级和行业格局优化在即，维持行业看好评级。个股重点推荐估值合理，且上半年批签发大幅增长的科前生物。

　　2、种业：种业发展环境确定性改善，维持行业看好评级，重点推荐高景气玉米种业的优质龙头。种业发展受重视程度前所未有，环境确定性改善背景下，我们坚定认为行业格局未来有望大幅度优化，维持看好评级。此外，粮食市场维持强势，并且将传导至上游环节，带动种子价格上涨，重点看好玉米种业的投资机会，核心推荐登海种业、隆平高科，一并推荐转基因布局较早，有先发优势的大北农和荃银高科。

　　三、行业数据

　　生猪：第41 周，全国22 省市生猪出厂均价为12.03 元/公斤，较上周涨1.25 元/公斤；第41 周，全国主产区自繁自养头猪亏损601 元。截至2021 年8 月底，全国能繁母猪存栏量同比增19.2%；

　　肉鸡：第41 周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格3.4 元/斤，较上周跌0.18 元/斤；第41 周，肉鸡养殖环节单羽亏损4.36 元；饲料：据统计，第41 周，肉鸡料均价3.8 元/公斤，较上周涨0.05 元/公斤；育肥猪料价格3.54 元/公斤，较上周涨0.02元/公斤；

　　水产品：第41 周，山东威海大宗批发市场海参价格180 元/公斤，周环比持平；扇贝价格10 元/公斤，周环比持平；对虾价格360 元/公斤，周环比持平；鲍鱼价格100 元/公斤，周环比跌10 元/公斤；

　　糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第41 周，南宁白糖现货价5719 元/吨，较上周涨97 元/吨；中国328 级棉花价格21567 元/吨，较上周涨1470 元/吨；国内玉米收购均价2518 元/吨，较上周跌21 元/吨；国内豆粕现货均价3698 元/吨，较上周跌99元/吨；第41 周，国内小麦现货均价2670 元/吨，较上周涨18元/吨；国内粳稻均价2696 元/吨，环比上周跌12 元/吨；中晚籼稻均价2706 元/吨，环比上周持平；早籼稻均价2672 元/吨，环比上周持平。

　　四、风险提示

　　突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

（文章来源：太平洋证券）

文章来源：太平洋证券

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