西安云门夜总会

　　1.俄乌战争原因及结局：

　　原因：历史、北约东扩。

　　进程：战略包围与和谈交织。

　　战争性质：两国兄弟关系，有限度的战争(特别军事行动)。

　　时间：持续至4月中旬，或更长？

　　可能结局：1、和谈成功、2、俄罗斯战争获胜，但遭遇欧美全面制裁。

　　2.若制裁俄罗斯，对商品的影响有：

　　1、对欧洲影响--能源36%，同时，影响金属冶炼(铝、锌等)的成本。

　　2、对俄罗斯出口--产量占比：镍6.8%、铝5.2%、铜4.2%。

　　3、金融制裁(SWIFT、禁运)、物流运输(航空和港口)等。

　　评估：成本、供给、出口。 一旦战事明朗，利多出尽(利益)。

　　1.美元波动的内因： 货币与财政(利率)。

　　美国政治：进入美国民主党拜登执政时代。经济复苏与强势美元。

　　美国经济：疫情淡去，经济乐观。美国2月新增非农就业人口67.8万人，失业率降至3.8%。高通胀！

　　美联储：收紧货币，且加息开启。3月15日会议上加息25-50基点。今年7次调高利率。加息周期开启。

　　现象：美国2月ISM制造业PMI指数为58.6，高于预期(前值57.6)。连续第21个月实现增长，需求扩大，新订单指数上升。经济有望在3月全面复苏。美元正步入上升周期！

　　疫情：Omicron新变种病毒有望在今年5月份成为疫情的终结者。传染强毒性低。

　　历史规律：民主党上台，美元走强的概率要高。转折：2021年5月，时长：4年。

　　2.为什么要研究美元？ 定价基准。

　　美元是全球资本和商品市场的坐标，它的强弱直接导致市场的剧烈波动，以及市场基准水平的变迁。

　　若美国步入加息周期，那么，美元就会进入强势阶段；反之亦然。

　　全球美元资产的流入或流出(美国)，会导致外汇、商品和股市的潮起潮落。

　　原油(工业品成本)：战争溢价=80美元以上部分1.现阶段：战争危机

　　战争：美国、英国宣布对俄原油禁运。其他国家？俄罗斯原油出口量在400-500万桶/日。

　　增产：OPEC+按计划每月增产40万桶/日(注：2021年合计+314万桶；原减产规模缩减为380万桶)。供应趋紧。

　　美国供求：病毒变种，消费影响下降；现小淡季；有新冠特效药。

　　商业库存：通常1月-5月进入“补库”阶段。因俄乌战局，供应受阻，库存较5年均值严重偏低！

　　2.2022年第二季度展望：见顶回落

　　政治：俄乌战争有定论、伊核谈判有进展。

　　经济：中国经济稳增长，美国经济前景乐观。全球呈滞胀。2季度货币收紧。

　　消费：现为春季向夏季过渡，为小淡季时期(4-6月、-180万桶)；OPEC预测：2022年全球原油消费增长量至420万桶/日(去年+565万)，全球需求为1.008亿桶/日。

　　增产：OPEC+减产总量逐月递减。定于5月上调减产基准，共计+162万桶/日。

　　美国产量：随价格上升而增加(活跃钻机数量)。2022年为1170万桶/日。

　　事件：疫情演变？5月为转折点。下半年，全球有望走出疫情。

　　结论：原油于3月7日见到130美/桶。因战局复杂，但有望明朗。估计见顶回落时间在3-4月份！目标：80美元。

　　原油：工业血液，决定大宗商品成本。规律：2、7月峰值，9、10月低谷。

　　全球宏观形势及工业品未来架构

　　1.全球经济：疫情渐控，战争困扰、经济滞胀，2022年全球+4.5%。

　　美国：2月ISM制造业PMI指数为58.6，高于预期(前值57.6)。连续第21个月实现增长。经济全面复苏。

　　欧元区：2月制造业采购经理人指数终值58.2(前值58.7)。通货膨胀仍然陡峭。

　　中国：2月份制造业PMI指数50.7(+0.6)。建筑业景气回升明显。降准+降息+专项债+天量贷。

　　2.全球央行：下半年美国和欧洲的通胀率将下降。

　　美国：FED利率0-0.25%，1月起缩减购债300亿/月。转向：收紧QE，3月加息5基点？年内7次？

　　欧元区：存款基准利率-0.5%，1.85万亿欧抗疫购债至3月底。政策转向鹰派，但加息时间推迟到年度。

　　中国：2022年1月末，M2同比增长9.8%(环+0.8、同+0.4)；1月份人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比+3944亿元。宽信用和稳增长：降准、降息。维护房产健康发展，扩大消费和基建。

　　3.中国宏观经济展望：今年GDP5.5%。稳字当头。跨周期—降准、降息、发专项债、天量放贷。

　　变局：俄乌战争？伊美核谈？

　　形势：疫情防控和经济发展！能耗双控不变。目标：“3060双碳”-“供给侧改革”。

　　政策：继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，确保经济平稳健康运行。

　　2022年展望：流动性拐点--构筑巨大顶部。第1反弹高点：3-4月、第2反弹：8-9月。

　　第1波：在能源危机、资源受阻和建造业回暖下，工业品节后再度驱动向上，并有望在3-4月形成第一轮反弹高点。

　　第2波：在产能受控及金九旺季下，形成第二轮反弹。随后正式步入熊市结构。

（文章来源：国联期货）

文章来源：国联期货

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